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節前股市震(zhen)蕩收(shou)平(ping),節后看(kan)好(hao)基(ji)建PPP確定性和持(chi)續性

　　上周三大股指較前周基本持平,其中上證綜(zong)指下(xia)跌(die)0.39%,中小板(ban)指上漲0.10%,創業(ye)扳指下(xia)跌(die)0.82%。CI建筑(zhu)指數上個交易周下(xia)跌(die)0.57%,CI建材(cai)指數下(xia)跌(die)0.58%。1-5月地(di)(di)產持續去庫存帶(dai)動裝(zhuang)飾企業(ye)中報業(ye)績修(xiu)復預期,推(tui)薦(jian)金螳螂等低估(gu)值白馬(ma)股。政策(ce)持續推(tui)動PPP應用于軌交、高(gao)速(su)公路、地(di)(di)下(xia)管廊、通航機場(chang)等確定性投資領域(yu),設計、鋼結構、園林等高(gao)彈性板(ban)塊新受益。

　　通航/軌交等新型基建下半年業績將現,設計園林央企(qi)受益PPP彈性大(da)

　　通(tong)(tong)航機(ji)場(chang)、軌道交通(tong)(tong)等(deng)新型(xing)基(ji)建(jian)是未來(lai)五年(nian)邊際增(zeng)速快的基(ji)建(jian)細分(fen)投資(zi)(zi)市場(chang),政策紅利提供(gong)(gong)確(que)定性(xing)保障,通(tong)(tong)航機(ji)場(chang)未來(lai)五年(nian)將(jiang)(jiang)新增(zeng)200個,整體新增(zeng)市場(chang)規模(mo)每年(nian)將(jiang)(jiang)達200億(yi)元(yuan),軌交遠期新增(zeng)規劃線路投資(zi)(zi)額有望(wang)超(chao)過1.5萬億(yi)元(yuan),推薦(jian)中化(hua)巖土和雅百特。 PPP是全年(nian)較為確(que)定的投資(zi)(zi)性(xing)機(ji)會,由(you)于專業技術實(shi)力更強、項目組(zu)織管理(li)更優(you)、融資(zi)(zi)成(cheng)本更低等(deng)多方面優(you)勢,大型(xing)建(jian)筑央(yang)企和設計園林龍頭企業受益PPP程度高(gao),我們(men)判斷園林類龍頭企業業績中報即將(jiang)(jiang)有所反應(ying)(ying),基(ji)建(jian)類企業對(dui)應(ying)(ying)業績將(jiang)(jiang)從下半年(nian)開始體現。繼續推薦(jian)金螳螂:業績增(zeng)長確(que)定但(dan)估(gu)值,家裝轉型(xing)提供(gong)(gong)較高(gao)估(gu)值彈性(xing)。

　　地產短(duan)周期復(fu)蘇拉動(dong)建材板(ban)塊(kuai),把(ba)握(wo)業績確定性增長主(zhu)線(xian)

　　水泥和(he)玻(bo)璃(li)5月(yue)價格走勢較好,水泥價格同比跌(die)幅(fu)繼續收(shou)窄,玻(bo)璃(li)企業盈利(li)空間(jian)加大,預計兩者全年需求分(fen)(fen)別增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)2.5%/2.0%。市(shi)場(chang)整體回暖但仍以存(cun)量博弈為主,玻(bo)纖、管材(cai)和(he)家裝(zhuang)等(deng)細分(fen)(fen)子行業中小市(shi)值公司近期機會比較大。玻(bo)纖下游需求依然堅挺,預計仍可維持3-5年增(zeng)(zeng)長(chang)(chang);上周(zhou)管材(cai)漲幅(fu)依舊優于建(jian)(jian)材(cai)板塊,基建(jian)(jian)水利(li)投資和(he)地產銷(xiao)售帶動投資回暖年內確定性較高(gao);家裝(zhuang)板塊受益地產銷(xiao)售和(he)二手房(fang)重裝(zhuang)修,業績(ji)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)確定性高(gao),建(jian)(jian)議(yi)關注行業中競(jing)爭能力強,業績(ji)還(huan)有(you)確定增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)空間(jian)的公司。

　　組合配置與策略

　　建筑行業近(jin)期(qi)推(tui)薦(jian)(jian)(jian):1)基建板(ban)塊:推(tui)薦(jian)(jian)(jian)中化巖(yan)土、山東路橋、雅百(bai)特、隧道股(gu)份(fen)、達實(shi)智能、蘇交科(ke)(停(ting)牌中)、普邦園林(停(ting)牌中),建議關注(zhu)(zhu)方(fang)大集團、鐵漢生態、中國交建。2)高成長(chang)+低估值(zhi)品種:推(tui)薦(jian)(jian)(jian)神州長(chang)城、寧(ning)波(bo)建工(gong)。3)低估值(zhi)白馬(ma)股(gu):推(tui)薦(jian)(jian)(jian)金(jin)螳螂。建材行業近(jin)期(qi)推(tui)薦(jian)(jian)(jian):1)高成長(chang)低估值(zhi)個股(gu):推(tui)薦(jian)(jian)(jian)開(kai)爾新材、長(chang)海股(gu)份(fen)。2)PCCP管:關注(zhu)(zhu)龍(long)泉股(gu)份(fen)、韓建河山。3)跨界轉(zhuan)型板(ban)塊:關注(zhu)(zhu)秀強股(gu)份(fen)、納川股(gu)份(fen)、旗濱集團。4)高確定性(xing)家(jia)裝(zhuang)建材:關注(zhu)(zhu)北新建材、東方(fang)雨虹、偉星新材。

　　風險提示:宏觀經濟(ji)繼續下(xia)滑;投(tou)資增速(su)未能(neng)持(chi)續;金融系統(tong)性(xing)風險爆發